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王朝娱乐场体验金-大业股份2019年三季报点评:业绩略低于预期 长期竞争格局良好

2020-01-07 14:40:05

王朝娱乐场体验金-大业股份2019年三季报点评:业绩略低于预期 长期竞争格局良好

王朝娱乐场体验金,本报告导读:

公司2019年前三季度业绩略低于预期,成本上升压低公司毛利率。胎圈钢丝行业长期竞争格局良好,公司行业地位稳固。

投资要点:

维持“增持”评级。公司2019年前三季度实现营收20.01亿元,同比升11.78%;归母净利润1.37亿元,同比降19.37%,公司业绩略低于预期。公司三季度单季营收6.77亿,归母净利润0.16亿。考虑到公司成本上升,下调公司2019-2021年eps至0.64/0.65/0.69元(原0.87/1.00/1.09元)。参考同类公司,给予公司2019年pe19倍,下公司目标价为12.16元(原14.83元),维持“增持”评级。

生产成本上升,毛利率下降。2019年前三季度,公司销售毛利率13.51%,较2019年上半年下降1.66个百分点,销售净利率6.84%,较2019年上半年下降2.32个百分点;019年三季度单季销售毛利率10.27%,环比二季度下降6.2个百分点。综合来看,营业成本的上升对公司毛利率的压制明显。我们预期随着上游原材料价格走稳,公司4季度毛利率将回升。

资产负债率平稳,期间费用率环比下降。2019年前三季度,公司资产负债率57.23%,较2019年上半年下降0.53个百分点,公司资产负债率稳定。2019年3季度公司期间费用率(含研发)7.07%,环比2019q2下降0.83个百分点,公司费用率维持低位。

行业格局良好,公司竞争优势稳步提升。公司是我国胎圈钢丝行业领导者且参与行业标准制定,胎圈钢丝产品国内市占率维持在30%左右,是国内最大的胎圈钢丝生产商,行业地位稳固。随着公司产能的逐步释放,公司竞争优势将稳步提升,公司长期发展潜力深厚。

大业股份2019年三季报点评:业绩略低于预期,长期竞争格局良好

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